立法局
强积金制度小组委员会
资料文件

该基金只可投资于下述之存款及债务证券；
1. 存于《银行业条例》所指的认可机构的存款，或存于获标准普尔对其短期信贷
  评级评为 'A-1'(或同级)的银行之存
  款；
2. 由以下政府或公共机构发行的债券或债务证券、或保证清还本金及利息的两年
  期內的债务证券 -
  1. 在香港境內：香港政府、由《外
    汇基金条例》设立的外汇基金，
    或100%的股份由香港政府实益拥
    有的公司；或
  2. 在香港境外：其他国家政府、中
    央银行或同等机构或多边机构，
    而其长期债券取得标准普尔给予
    的 'AAA' 信贷评级 (或同级)。
3. 一年期以內并获标准普尔评为'A-1'
  (或同级) 之债务证券；
该基金须维持其投资组合的平均届满期不超逾
90天；
于单一名发行人发行的金融票据的价值，连同存于同一名发行人的任何存款，不得超过基金资产的10%，而于同一集团机构的总票据值及存款额
不得超过25%；
至于资产总值不超逾800万港元的小规模基金，
其存于任何单一银行机构的存款额，可放宽至资
产的25%；及
存款额不应超过该银行机构资本额的5%。
尽管上述 (c) 及 (d) 款另有规定，多达30%的
基金总资产，可投资于政府及其他公共机构所发
行的单一项证券；及
基金不可为投资目的借款。

防止侵蚀投资回报的限制

4. 为了保障供款免受行政费用或差劣的投资回报侵蚀，茲建议保本产品的行政费用不应超逾投资回报。此保障应于当计划受益人从基金收取款项；或当计划成员转拨款项至其他投资选择或其他强积金计划时适用。

投资基金之单位化

5. 茲建议用以组成保本产品之投资基金，应为单位信托
基金，或是整体单位化并以单位信托模式运作的基金。

投资政策及目标声明书

6. 茲建议保本产品，应有其专用的投资政策及目标声明书 (声明书)。此声明书应撮要其投资种类、投资种类之比重及期望回报之政策。有关受托人须呈交声明书与强积金计划管理局，及随时可让计划成员索阅。

执行要求

7. 茲建议保本产品须由强积金计划管理局批核，以确保符合所有有关保本产品的法定要求，并该等要求须列入计划文件为合约条文。任何有关该产品的修改，均须获管理局之事前批准。有关受托人须于每个月最后之一个工作天起计的七天內，呈交有关该产品之供款细节、整
体基金之管理细节及该产品之单位价格。

8. 此外，有关要求的遵行状况，亦须纳入计划的周年核数范围之內。当行政费用或差劣之投资回报侵蚀计划成员之供款时，有关受托人将被视作违反法定要求及合约条文。强积金计划管理局可就违规之性质及严重性对有
关受托人作出制裁。

论据

给所有计划成员的投资选择

9. 有些议员建议每个集成信托计划，均应包含一个保本产品作为补充计划，提供给低收入人仕作为投资选择，使其供款免受高行政费用及差劣投资回报所侵蚀。由于雇主营办计划 (可能由较大型雇主所营办) 也可能有低收入的计划成员，此要求亦应伸延至所有强积金计划。

10. 实则上，只限低收入人仕选用保本产品的做法是不公平及会带来行政困难。一名接近 "低收入上限" 的低收入人仕，可因其收入轻微增加或暂时性地于数个月內增加而丧失资格。再者，将保本产品提供给所有的计划成员，也符合我们容许计划成员投资选择的概念。

严谨的投资规则

11. 我们所建议的严谨投资规则，是为了减低投资风险
及出现负投资回报的可能性：

资本保值：存款及定息投资公具可提供正投资回
报及资本保值之效。并可避免及减低由股票投资
及资本贬值所导致回报之不稳定情况。
利率风险：将投资组合的平均届满期限定于90天
內，以及限制公司、政府及公共机构之发行债券
于1至2年期以下，均可大大减低利率风险的幅度。
违约风险：违约之风险可因对信贷评级之高度要
求而减低。
风险分散：资产分散可减低因其中某一项投资项
目的失误而带来的高风险冲击。
杠杆效应：借款会增加投资风险，故须禁止。

12. 投资限制是基于货币市场现金管理基金的运作规则而制定的。这比要求保证产品较为可取，为要提供保证投资回报，保证人须提供足够储备，以应付合约期內投资回报未能达到保证投资回报的所需。因我们已订下严谨的投资规则，务使基金投资于极高质素并提供正投资回报的投资工具，故此提供保证投资回报是不乎合经济效益和沒有此需要的；再者，设立储备的成本也会转嫁
于计划成员身上，而减低了投资回报。

13. 货币市场现金管理基金之投资管理费约为0.25%，
相对单位信托的1%通常收费较为低廉。由于低廉的管理
费，这些基金的投资回报通常都较银行存款更具竞爭性。

将某投资产品所赚取的利润，重新分配给别个赚取较少利润的产品是不可行的；及
减低该些愿意承担较高风险的成员的回报收益，以提供一个不少于通胀的回报给一些不愿承担风
险的成员的做法是不合理的。

政府的补贴

30. 要求政府去补足保本产品的回报与通胀率的差距是
不合理的，因为：

成员选择：如此做法会影响个人资产累积的原则。我们认为计划成员会单纯地依赖政府保证，而不
选择适当的投资项目，以求取他们的强积金资产
的实质增长。
资源的运用：政府资源将流至不同入息水平的计划成员，而不能被用以帮助真正有需要人仕。假若要定出低收入范围的标准，以限制政府补贴的范围，是根本极其因难，甚至不可能的，由于任何的定义都无可避免地被视为武断的及有欠公允
的；及
制度的本质：虽然保本产品是其中一种保障低收入人仕的措施，但它并不能解决所有关于此类人仕的财政问题。强积金制度的目的是提供退休保障，而非社会福利援助。我们故此仍须依赖综援计划来提供财政支援给低收入人仕。这样做法才会对问题的解决更具针对性及合乎成本效益，而
不会令强积金制度变得过于复杂。

强制性公积金辨事处
财经事务科
一九九七年四月十七日

* 香港于过往14年的平均通胀率最高达8.7%，而有5年是达两位数字的。

Last Updated on {{PUBLISH AUTO[[DATE("d mmm,yyyy")]]}}

立法局强积金制度小组委员会 资料文件

立法局
强积金制度小组委员会
资料文件