立法局
强积金制度小组委员会
资料文件
资产的分隔

目的

本文件旨在描述有关资产分隔的建议, 包括 :

    计划资产的保障
  1. 以审慎的态度持有注册计划的资产, 使之与
    雇主、 受托人及托管人的资产分开(下文第
    2段); 及

  2. 注册计划的资产受押记、 质押、 留置权、
    按揭或其他产权负担所规限的情况(下文第
    3段至第5段)。

    受限制投资项目

  3. 借予雇主或其有联系者的贷款(见下文第6段)
    ; 及

  4. 雇主或其有联系者的股份或证券, 或他们所
    发行的股份或证券(见下文第7段)。

建议

计划资产的保障

将计划资产与雇主、 受托人及托管人的资产分开

2.我们建议注册计划的资产无论在何时间都应 :

  1. 与雇主、 受托人、 托管人及其他托管服务
    提供者的资产分开;

  2. 记入受托人的帐目及其纪录中有关该计划的
    帐戶內;

  3. 视情况而定, 用既定及习惯上使用的方式，
    审慎的予以注册、 持有、 记录、 确定或管
    制; 及

  4. 只可适用于计划的用途上。

押记、质押、留置权、按揭或其他产权负担

 3.我们建议除以下情况下，注册计划的资产须不受任何押
记、质押、留审权、按揭或其他产权负担所规限 :

  1. 管限该计划的信托;

  2. 为要取得所需贷款以应付该计划的负债而作
    的押记、质押、留置权、按揭或其他产权负
    担; 及

  3. 为正常业务过程中所给予的, 以有值代价換
    取该计划的资产中的权益而作的押记、质
    押、留置权、按揭或其他产权负担。

4.我们进一步建议凡在违反上文第3段的情况下对一项注册
计划资产作出的任何押记、质押、留置权、按揭或其他产
权负担，则在违反该段的范围內，该项押记、质押、留置
权、按揭或其他产权负担应属无效。

5.我们建议受托人只可为计划安排借贷 :

  1. 为了以下目的 -

    1. 为提取或调动累算权益(避免计划资
      产被廉价急售)，如该借贷不逾90天
      期; 或

    2. 付买入证券的交收支出，(当进行该
      投资决定时并不预期须要借贷)，而
      借贷期亦不能逾7天;

  2. 借贷的数目不可超逾计划资产值的10%；及

  3. 该借贷并非一连串的贷款或其他交易及还款
    的一部份。

给予雇主及其有联系者的贷款

 6.我们建议禁止贷款予雇主或其有联系者, 但以存于《银行
业条例》(第155章)所指的认可机构，或短期信用评级达‘
A-1’ 的银行则除外。

雇主营办计划投资于雇主或其联系者的股票或
其它证券

7.我们建议：

  1. 将强积金计划的资产投资于有关雇主或其有
    联系者的股份或证券只限于 :

    1. 香港联合交易所或其他认可证
      券交易所的上市股票或证券; 或

    2. 符合‘BBB’信贷评级的债券
      、 可換股证券或其他债务证券
      。

  2. 强积金计划最多只可把10%的计划资产投资
    于雇主的股份或证券, 或雇主所发行的股份
    或证券。由第三者就雇主或其有联系者的
    股份所发出的备兌认股权证，亦须列入该
    10%的限制之內。但由雇主的联系者就一
    间全无关系的公司的股份所发出的备兌认
    股权证，则免受此项限制。

8.尽管有第7段的建议，如一个雇主营办计划的雇主是一个
政府、政府机构或其有联系者，则计划资产可投资于该政
府或其它符合债务证券投资限制及指引的公债。

将计划资产与雇主、受托人及托管人的资产
分开

9.上文第2(a)段所述建议的目的，是要在出现破产情况时，
防止受托人、托管人及雇主的债权人染指注册计划的资产
。第2(b)段则论及受托人应如何就计划的资产制备帐目，
藉以为该计划资产的分配情况备存纪录。

10.计划资产的托管一般会涉及不同的托管服务提供者，而
国际市场上保管证券的惯常做法亦不尽相同。上文第2(c)段
所述的建议，旨在提供一个灵活的方法，受托人可藉此方
法履行其应行事审慎的责任，令致计划的资产在不同市场
情况下，在不同阶层的托管服务提供者 (如受托人、全球/
总托管人、本地副托管人、中央证券保管机构)之间均可追
查其属权。

11.上文第2(d)段的建议，旨在确保计划的资产只会运用于
适用于计划的用途上，并符合于强积金条例下所许可的计
划规则。

押记、质押、留置权、按揭或其他产权负担

12.根据一般的商业惯例，贷款人通常都要借贷者提供某些
保证或抵押，才答应借出款项。上文第3(b)段所述的建议
，乃借用职业退休计划条例中相关条文的用语，容许为履
行注册计划的责任而引致的必需预支款项。在沒有足够现
金以应付突发的大数额权益支出的情况下，计划受托人可
能要作临时借贷，以应付权益支出，而无须贱卖计划资产
。

13.上文第3(c)段所述建议亦借用职业退休计划条例的用语
，确认为取得与注册计划的资产的利益而批准作出押记、
质押、留置权、按揭或其他产权负担安排的好处。当较早
前一项出售资产的交易，未能如期结算或遇上意料之外的
困难时，临时借贷亦可用以清缴购买证券所需的开支。

给雇主及其联系者的贷款

14.如文件MPF/SC-7“投资限制及指引”所建议，贷款是
完全受禁制的，但以存于合资格的银行机构的存款则除外
。

雇主营办计划投资于雇主或其有联系者的股票
或其它证券

15.许多退休计划把资产投资于本地上市的股，而此等投资
机会，亦应提供予发行股票公司本身的退休计划。本地上
市公司的退休计划，亦有可能希望把部分资产投资于该公
司或其联系公司的上市股票，以便可密切跟随本地股市的
表现。在若干程度上，此举亦可适用于雇主或其有联系者
的合资格债务证券上。因此，为了更具弹性，准许小部分
计划资产投资于雇主或其有联系者的上市股票或其它合资
格证券是合理的做法。我们所建议的10%限制，沿用职业
退休计划条例所载的限制。

16.另一方面，我们认为在集成信托计划下，规定投资于雇
主或其有联系者的股份或证券不得超逾计划资产的10%之
限制，可能会难以引用，箇中原因如下：

  1. 由于集成信托计划可能会有多名雇主参与，
    而他们及其有联系者可能会发行股份或证券
    ，因此投资经理人可能会难于遵守该项限制
    规定，而受托人亦可能会难以作出监察，核
    数师则可能会难于审核帐目；

  2. 对于其他属于同一集成信托计划而又非受雇
    于上述(a)项所载的公司之计划成员来说，此
    项规则可能过于限制性；及

  3. 就强积金的可调动性而言，成员将前雇主参
    与的集成信托计划內的累算权益，继续保留
    在该计划內。倘若雇员提出要求，而新雇主
    亦作出批准，则他们可继续向该计划供款。
    倘若上述限制在集成信托计划下不获放宽，
    而新雇主仍向旧计划供款的话，则会造成多
    项新的受限制投资项目产生，而影响该计划
    的投资政策。此举对该计划的其他成员并不
    合理。

17.已如上文第15段所述，根据《职业退休计划条例》，每
项计划及在汇集信托安排下的所有计划，投资于受限制投
资项目的比重(即投资于雇主或其有联系者的证券)不得超
逾计划资产的10%。由于汇集信托安排吸引的参加者，大
多来自本身并非上市公司的小型雇主，因此这些汇集计划
在遵守这项10%投资限制方面不会有太大问题。但我们预
计在强积金计划下的情况会有不同。

18.虽然强积金集成信托计划的客戶主要是小型雇主，但有
些大型雇主似乎亦会参加此类计划，因为在建议的与职业
退休计划衔接安排下，雇员有权选择加入强积金计划。雇
主因此需要设立一个雇主营办计划或参加集成信托计划。
由于大部分大型雇主所设有的职业退休计划，其条款较强
积金计划及标准的强积金规定更佳，故我们预计只有少数
雇员选择参加强积金计划，而其雇主将不会设立一个新的
雇主营办计划，反而会加入集成信托计划，以迎合少数雇
员选择强积金计划的要求。因此若大型雇主加入集成信托
计划，便会令受托人监察投资经理人有否遵守该项10%投
资比重限制的工作更加困难。


强制性公积金办事处
财经事务科
一九九六年十一月二十四日

[档案 :文件/MPF/SC-10]

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