香港期货交易所有限公司
恒生指数期货及期权合约
转用HKATS
(香港期货自动交易系统)
进行买卖

目的

本文是香港期货交易所("期交所")因应香港特别行政区政府财经事务局的要求而准备，
以供立法会财经事务委员会于其1999年5月3日的会议讨论。

背景

1997年4月，期交所董事局考虑到未来的业务发展，决定期交所日后所有新推出的期货
及/或期权合约均会以自动化的模式进行买卖。董事局更明确表示其有先见之明的意向
：在被认为适当的情况下，期交所将会成为一完全自动化的市场。要实现这有先见之
明的意向，恒生指数("恒指")期货及期权合约的买卖在将来某日便须要从公开叫价模式
转用电子对盘模式。

在作出上述决定时，董事局意识到世界上当时未尝有任何交易所试图把一种高成交量
和确立的期货及/或期权合约的买卖，从公开叫价转用电子对盘，或从电子对盘转用公
开叫价。由于史无前例，因此董事局未能以历史例子作为评估基础，衡量转变交易模
式如何影响恒指期货及期权产品的买卖。所以董事局认为，在作出恒指产品转用电子
对盘的最后决定之前，有需要再研究会员及其客戶们对电子对盘的接受程度。

1997年9月，期交所推出红筹期货及期权，透过当时运作的自动交易系统(英文简称ATS)
进行买卖。推出透过ATS进行买卖的红筹产品，为期交所对股票指数期货及期权以电子
对盘的市场接受程度提供了指南及认识。基于这些指南及认识，董事局于1997年12月决
定当时是适当时间开始恒指期货及期权产品转用电子对盘的准备工序，并对会员作出意
见调查，以确定董事局的决定。

在作出这决定时，董事局更意识到期交所当时的ATS并非是最适合买卖恒指产品的交易
平台。因此，恒指产品的买卖在未转用电子对盘前有需要发展一个新的电子交易系统。

在1997年12月，期交所向其活跃买卖恒指期货及期权合约的118名会员进行意见调查，
询问会员是否同意董事局就期交所应立即准备工序将恒指产品从公开叫价转用电子对
盘的看法。共有115名会员对调查作出回应，其中86名会员(77%)表示同意。

1998年1月董事局再次确认买卖恒指产品转用电子对盘的决定，并知会会员及公众人士
有关转变交易模式的工序预计会在18至24个月內完成。

继1997年10月市场事件的余波，财经事务局在1998年4月发放其"金融市场回顾报告"("报
告")。该报告第4.76段指出：

"总结，我们深信交易自动化是香港证券市场包括期交所应该迈向的正确方向，及我们
支持期交所董事局在1997年4月作出的策略决定，将日后推出的产品都透过自动交易系
统进行买卖。我们更欢迎期交所最近决定将其恒指期货及期权的买卖从公开叫价会转
用自动交易系统...."

在1998年9月7日，财经事务局向立法局财经事务委员会动议一名为"加强证券及期货市
场的管理及透明度措施"的议案，其中建议期交所详述恒指产品将会从公开叫价转用自
动交易系统的时间表。

发展，安装及测试新的自动交易系统(HKATS)

1998年2月，期交所与它的电子交易软件发展商(OM TECHNOLOGY AB, Stockholm,
Sweden)开始计划发展HKATS。发展计划要求HKATS的一个测试模式，可在预期1999
年1月进行大范围的千年虫测试，因为此系统将会在接近公元二千年前开始运作，为
期交所大部份或全部产品进行交易。

以下是HKATS在1999年4月19日正式运作成为期交所电子交易系统的主要里程碑撮要:

1998年5月	-	完成硬件及系统结构设计。
1998年7月	-	完成建立在亚太金融大厦五楼新的"甲级"资料 中心。
1998年9月	-	完成新的电脑硬件安装。
1998年9月	-	完成建立在亚太金融大厦六楼新的电子交 易市场中心。
1998年11月	-	完成在新电脑系统上安装新的电子交易软 件。
1998年12月中	-	完成在82名会员公司的通讯网络安装。
1998年12月中	-	完成初步系统功能、后备系统启动、系统 负荷及组合的测试。
1998年12月尾	-	与82名会员进行首轮系统广泛性的模拟买 卖测试。
1999年1月	-	采用新系统作为电子交易平台，作首次大 范围千年虫测试。
1999年2月	-	与91名会员进行第二轮系统广泛性的模拟 买卖测试。
1999年3月	-	与97名会员进行第三轮系统广泛性的模拟 买卖测试。
1999年3月	-	采用新系统进行第二次大范围千年虫测试。
1999年4月初	-	完成系统功能、后备系统启动、负荷和组 合性测试，及与109 名会员进行第四轮系 统广泛性的模拟买卖测试。
1999年4月19日	-	HKATS投入运作买卖红筹、恒指100及台湾 指数期货和期权、一个月和三个月港元利 率期货、股票期货及日转期汇。

在1998年11月中至1999年4月中期间，期交所委派一队20人的队伍专责为HKATS进行
测试，小组成员用了平均每天13.5个小时，每星期六日进行各种功能、后备系统启动
、负荷及目标至目标的回归测试，以确保系统能准备就绪运作。期交所HKATS测试计
划、程序及功能更由两间独立顾问机构审查及被评定符合国际公认的最佳标准。

现时HKATS正被第三间顾问机构(罗兵咸永道会计师)进行审查，以証明它已能准备就
绪作为恒指期货及期权转用电子对盘的交易渠道。

HKATS的主要特色

以下是HKATS的主要特色：

• 后勤伺伏器(Compaq Alpha Server1200)拥有比期交所原先的电子交易系
  统高出10倍的计算能力；

• 分散开放式VMS集成作业系统；

• 全透明后备支援系统启动功能；

• 以视窗NT作为标准化的前置工作平台；

• 极高宽频网络，传输速度高达每秒200M bit；

• 利用两条由香港电讯提供及保养的128K数据线作为会员连线；

• 遇到机件出现故障或程序失误时，准备妥当的场外后备系统会自动启动；

• 四个Client/Server层面结构；及

• 能符合过渡2000年。 恒指期货及期权转用HKATS会员准备好的情况

  现时共有116名会员直接买卖恒指期货及期权，当中有110名会员已连接妥HKATS及在
  系统所提供的不同市场进行买卖。

  更有大约1,850名会员公司职员巳符合要求，可在期交所的电子化市场参与买卖。自今
  年初至现在，期交所巳举办了23次HKATS的训练课程及共有超过300名会员公司职员参
  与这些课程。

  除此之外，期交所更为330名会员公司职员举办了26场HKATS的实习班。自年初至现
  在所举办的HKATS训练及实习班已为会员公司职员提供超过2,345个小时的前置软件
  操作实习。

  在1999年5月期间，会再有250名会员公司职员分别参加额外安排的4次HKATS训练班
  及10次实习班。

  向前迈进

  董事局巳成立一个特别委员会负责：

  (一)审查期交所的电子交易规则及程序，以确保它们适用于透过HKATS进行
  交易的恒指期货和期权及如有需要建议修改这些交易规则及程序；

  (二)审查会员就转变交易模式准备好的情况；及

  (三)建议转变交易模式的实行日期。

  董事局早巳向会员宣布分两期进行转变交易模式，首先是恒指期货，然后在4-6个星期
  后是恒指期权。

  特别委员会的工作进度理想及预期可在1999年5月初完成。期后董事局会考虑特别委员
  会的建议。

  如早前记下，罗兵咸永道会计师正进行评估HKATS，以确保系统就恒指期货及期权转
  变交易模式已准备就绪。这份评估报告亦将会在1999年5月初完成。

  当特别委员会的工作及罗兵咸永道会计师的报告完成后，董事局将会处理实际转变交
  易模式的日期。当然在未实施前，是需要得到证券及期货事务监察委员会("证监会")
  的批准。关于此事，期交所已经及将会继续与证监会职员保持紧密工作接触，以确保
  期交所最重要的产品转变交易模式不会出现任何故障。