香港期貨交易所有限公司
恒生指數期貨及期權合約
轉用HKATS
(香港期貨自動交易系統)
進行買賣

目的

本文是香港期貨交易所("期交所")因應香港特別行政區政府財經事務局的要求而準備，
以供立法會財經事務委員會於其1999年5月3日的會議討論。

背景

1997年4月，期交所董事局考慮到未來的業務發展，決定期交所日後所有新推出的期貨
及/或期權合約均會以自動化的模式進行買賣。董事局更明確表示其有先見之明的意向
：在被認為適當的情況下，期交所將會成為一完全自動化的市場。要實現這有先見之
明的意向，恒生指數("恒指")期貨及期權合約的買賣在將來某日便須要從公開叫價模式
轉用電子對盤模式。

在作出上述決定時，董事局意識到世界上當時未嘗有任何交易所試圖把一種高成交量
和確立的期貨及/或期權合約的買賣，從公開叫價轉用電子對盤，或從電子對盤轉用公
開叫價。由於史無前例，因此董事局未能以歷史例子作為評估基礎，衡量轉變交易模
式如何影響恒指期貨及期權產品的買賣。所以董事局認為，在作出恒指產品轉用電子
對盤的最後決定之前，有需要再研究會員及其客戶們對電子對盤的接受程度。

1997年9月，期交所推出紅籌期貨及期權，透過當時運作的自動交易系統(英文簡稱ATS)
進行買賣。推出透過ATS進行買賣的紅籌產品，為期交所對股票指數期貨及期權以電子
對盤的市場接受程度提供了指南及認識。基於這些指南及認識，董事局於1997年12月決
定當時是適當時間開始恒指期貨及期權產品轉用電子對盤的準備工序，並對會員作出意
見調查，以確定董事局的決定。

在作出這決定時，董事局更意識到期交所當時的ATS並非是最適合買賣恒指產品的交易
平台。因此，恒指產品的買賣在未轉用電子對盤前有需要發展一個新的電子交易系統。

在1997年12月，期交所向其活躍買賣恒指期貨及期權合約的118名會員進行意見調查，
詢問會員是否同意董事局就期交所應立即準備工序將恒指產品從公開叫價轉用電子對
盤的看法。共有115名會員對調查作出回應，其中86名會員(77%)表示同意。

1998年1月董事局再次確認買賣恒指產品轉用電子對盤的決定，並知會會員及公眾人士
有關轉變交易模式的工序預計會在18至24個月內完成。

繼1997年10月市場事件的餘波，財經事務局在1998年4月發放其"金融市場回顧報告"("報
告")。該報告第4.76段指出：

"總結，我們深信交易自動化是香港證券市場包括期交所應該邁向的正確方向，及我們
支持期交所董事局在1997年4月作出的策略決定，將日後推出的產品都透過自動交易系
統進行買賣。我們更歡迎期交所最近決定將其恒指期貨及期權的買賣從公開叫價會轉
用自動交易系統...."

在1998年9月7日，財經事務局向立法局財經事務委員會動議一名為"加強證券及期貨市
場的管理及透明度措施"的議案，其中建議期交所詳述恒指產品將會從公開叫價轉用自
動交易系統的時間表。

發展，安裝及測試新的自動交易系統(HKATS)

1998年2月，期交所與它的電子交易軟件發展商(OM TECHNOLOGY AB, Stockholm,
Sweden)開始計劃發展HKATS。發展計劃要求HKATS的一個測試模式，可在預期1999
年1月進行大範圍的千年蟲測試，因為此系統將會在接近公元二千年前開始運作，為
期交所大部份或全部產品進行交易。

以下是HKATS在1999年4月19日正式運作成為期交所電子交易系統的主要里程碑撮要:

1998年5月	-	完成硬件及系統結構設計。
1998年7月	-	完成建立在亞太金融大廈五樓新的"甲級"資料 中心。
1998年9月	-	完成新的電腦硬件安裝。
1998年9月	-	完成建立在亞太金融大廈六樓新的電子交 易市場中心。
1998年11月	-	完成在新電腦系統上安裝新的電子交易軟 件。
1998年12月中	-	完成在82名會員公司的通訊網絡安裝。
1998年12月中	-	完成初步系統功能、後備系統啟動、系統 負荷及組合的測試。
1998年12月尾	-	與82名會員進行首輪系統廣泛性的模擬買 賣測試。
1999年1月	-	採用新系統作為電子交易平台，作首次大 範圍千年蟲測試。
1999年2月	-	與91名會員進行第二輪系統廣泛性的模擬 買賣測試。
1999年3月	-	與97名會員進行第三輪系統廣泛性的模擬 買賣測試。
1999年3月	-	採用新系統進行第二次大範圍千年蟲測試。
1999年4月初	-	完成系統功能、後備系統啟動、負荷和組 合性測試，及與109 名會員進行第四輪系 統廣泛性的模擬買賣測試。
1999年4月19日	-	HKATS投入運作買賣紅籌、恒指100及台灣 指數期貨和期權、一個月和三個月港元利 率期貨、股票期貨及日轉期匯。

在1998年11月中至1999年4月中期間，期交所委派一隊20人的隊伍專責為HKATS進行
測試，小組成員用了平均每天13.5個小時，每星期六日進行各種功能、後備系統啟動
、負荷及目標至目標的迴歸測試，以確保系統能準備就緒運作。期交所HKATS測試計
劃、程序及功能更由兩間獨立顧問機構審查及被評定符合國際公認的最佳標準。

現時HKATS正被第三間顧問機構(羅兵咸永道會計師)進行審查，以証明它已能準備就
緒作為恒指期貨及期權轉用電子對盤的交易渠道。

HKATS的主要特色

以下是HKATS的主要特色：

• 後勤伺伏器(Compaq Alpha Server1200)擁有比期交所原先的電子交易系
  統高出10倍的計算能力；

• 分散開放式VMS集成作業系統；

• 全透明後備支援系統啟動功能；

• 以視窗NT作為標準化的前置工作平台；

• 極高寬頻網絡，傳輸速度高達每秒200M bit；

• 利用兩條由香港電訊提供及保養的128K數據線作為會員連線；

• 遇到機件出現故障或程序失誤時，準備妥當的場外後備系統會自動啟動；

• 四個Client/Server層面結構；及

• 能符合過渡2000年。 恒指期貨及期權轉用HKATS會員準備好的情況

  現時共有116名會員直接買賣恒指期貨及期權，當中有110名會員已連接妥HKATS及在
  系統所提供的不同市場進行買賣。

  更有大約1,850名會員公司職員巳符合要求，可在期交所的電子化市場參與買賣。自今
  年初至現在，期交所巳舉辦了23次HKATS的訓練課程及共有超過300名會員公司職員參
  與這些課程。

  除此之外，期交所更為330名會員公司職員舉辦了26場HKATS的實習班。自年初至現
  在所舉辦的HKATS訓練及實習班已為會員公司職員提供超過2,345個小時的前置軟件
  操作實習。

  在1999年5月期間，會再有250名會員公司職員分別參加額外安排的4次HKATS訓練班
  及10次實習班。

  向前邁進

  董事局巳成立一個特別委員會負責：

  (一)審查期交所的電子交易規則及程序，以確保它們適用於透過HKATS進行
  交易的恒指期貨和期權及如有需要建議修改這些交易規則及程序；

  (二)審查會員就轉變交易模式準備好的情況；及

  (三)建議轉變交易模式的實行日期。

  董事局早巳向會員宣佈分兩期進行轉變交易模式，首先是恒指期貨，然後在4-6個星期
  後是恒指期權。

  特別委員會的工作進度理想及預期可在1999年5月初完成。期後董事局會考慮特別委員
  會的建議。

  如早前記下，羅兵咸永道會計師正進行評估HKATS，以確保系統就恒指期貨及期權轉
  變交易模式已準備就緒。這份評估報告亦將會在1999年5月初完成。

  當特別委員會的工作及羅兵咸永道會計師的報告完成後，董事局將會處理實際轉變交
  易模式的日期。當然在未實施前，是需要得到證券及期貨事務監察委員會("證監會")
  的批準。關於此事，期交所已經及將會繼續與證監會職員保持緊密工作接觸，以確保
  期交所最重要的產品轉變交易模式不會出現任何故障。