立法会财经事务委员会

若干政府贷款计划的优惠利率

目的

本文件旨在向各议员简介政府当局拟由一九九九年四月一日起，采用一个新的方程
式来厘定政府按"无所损益"原则批出的贷款的优惠利率。

背景

2.财务委员会 (财委会) 在一九八一年批准实施公务员自置居所资助计划及购屋贷款
计划时，注意到根据这些计划发放贷款的利率，是以政府不应藉贷款图利的原则厘
定。同样地政府亦不应蒙受任何损失。财委会在一九九零年批准实施公务员居所资
助计划时，亦注意到我们会以自置居所计划及购屋贷款计划的相同利率向根据这个
计划发放的贷款收取利息。

3.从一九八一年七月至今以"无所损益"原则厘定利率的基础及理据载于附件A。简言
之，上述期间大部分时间，利率定于六个月期银行存款利率及最优惠贷款利率的平
均数。自一九九五年六月起， 我们把利率与财政储备回报连系起来， 以反映政府
资金的机会成本。过去十年的房屋贷款利率载于附件B。

4.除了公务员的房屋贷款外，"无所损益"利率亦适用于下述的贷款计划：

1. 根据《公务员事务规例》第633条向公务员发放的贷款；
   
   
2. 向已转职香港教育学院的合资格前教育署讲师发放的房屋贷款；
   
   
3. 为就读公开大学及政府资助大专院校的合资格学生而设的免入息审查贷款计
   划。这个计划的利率是按"无所损益" 利率加1.5%的风险调整因素计算；以及
   
   
4. 改善楼宇安全贷款计划。
   
   

现行的方程式

5.由一九九八年四月一日起，财政储备的回报与整个外汇基金的回报挂钩，以爭取
最高的投资回报。随著这个财政储备新投资安排的实施，我们已知会财委会我们会
根据外汇基金在18个月期间的时间加权平均回报率来厘定"无所损益"利率。根据这
个方程式计算的年利率(由一九九八年十月一日起开始)为 6.748% 。利率会每六个月
检讨一次，而下次检讨日期为一九九九年四月一日。在下次检讨之前，我们一直对
所采用的方法进行评估。

现行方程式的缺点

6.由于财政储备的投资是以为政府资产爭取最高回报为目标，因此，我们认为把投
资回报率与优惠贷款计划下须支付的利息挂钩本质上互相矛盾。纯以政府投资角度
看，现行的方程式虽可反映"无所损益"的原则，但这个做法在观念上和实行起来都
有困难。从香港金融管理局（金管局）的未经审核的数字显示，根据现行的方程式
计算出来的年利率，由一九九九年四月一日起，可能会超越10%。在金融市场动荡
加剧的情况下，外汇基金的加权回报率以至优惠贷款计划的利率，可能再随市场情
况波动。 一般来说，投资回报率和利率的关系是反向的， 即利率上升时， 投资回
报会下降，反之亦然。

新方程式

7.我们认为，要贷款人接受投资表现不稳定引致的大幅利率波动，并不公平， 况且
投资表现与市场贷款利率的趋向是相反的。长远解决之道，是取消现行方程式，改
用以市场借贷为本的方程式：把利率厘定在比发钞银行平均最优惠贷款利率低百分
之'X'的固定水平。由于最优惠贷款利率已把银行的利润因素计算在內，我们认为合
理的做法，是对最优惠贷款利率给予适当的折让，以符合政府不应藉有明确政策目
标的贷款计划套利这项奉行已久的原则。

8.另一方面，我们小心考虑到，'X'值过高，可能会令政府处于不利地位及借款人有
机会把政府贷款存入银行收息而从中取利。

9.虽然沒有科学方法可供计算'X'值，但"无所损益"利率与银行最优惠贷款利率之间
的历年平均差距，应可作为厘定适当'X'值的一个合理指标。如附件B所示，过去十
年间(一九八九至一九九八)，最优惠贷款利率与各购屋贷款计划利率之间，平均相
差2%。此外，把政府的"无所损益"利率与银行同业拆放市场所报利率作一比较也属
合理。根据附件C所载的金管局数据，一九九三至一九九八年期间，十二个月期的
港元银行同业拆息率与最优惠贷款利率之间的平均差距，也是接近两个百分点。因
此，我们拟把'X'定为2%。

咨询

10.我们已咨询四个中央公务员评议会的意见。他们反应不一，有些同意采纳这个新
方程式，有些原则上接受新方程式，但认为'X'应高于两个百分点使与最近数年的利
率趋向一致。由于新方程式简单清晰，及提供利率的确定性，我们预期其他贷款计
划的借款人不会反对这项变动。

实施

11.我们计划于一九九九年四月一日起采用新方程式。现时平均最优惠贷款利率为
8.75%，若此利率在一九九年四月一日仍然维持在现水平，在新方程式下利率将为
6.75%，而按现行方程式厘定的利率，目前为6.748%。

征询意见

12.欢迎各委员就更改计算优惠贷款计划利率方程式的建议提出意见。


库务局
一九九九年一月二十六日

附件A

期间	基础	理据
一九八一年七月至 一九九五年五月	汇丰银行六个月期存款利率 和最优惠贷款利率的平均数	计算利率的方程式中涵盖最优惠 贷款利率及银行存款利率是因为 考虑到市场贷款利率及低风险投 资( 即银行存款 )收益这两个因素 应用作厘定"无所损益"利率的基 础。
一九九五年六月至 一九九八年三月	一年期和两年期外汇基金票 据／债券收益平均数	财政储备回报率是与外汇基金票 据／债券的收益挂钩。因此，外 汇基金票据／债券收益足以反映 政府资金的机会成本。
一九九八年四月至今	外汇基金的时间加权平均回 报率	财政储备回报率由一九九八年四 月一日起与整个外汇基金所赚取 的回报率挂钩。同样地，这个做 法反映政府资金的机会成本。为 调平利率的波幅，利率会以外汇 基金在18个月期间的时间加权平 均回报率计算。

附件B

生效日期	政府利率 (a)	最优惠 贷款利率 (b)	差距 (b)-(a)	基础
1.189	7.875	10.00	2.125	汇丰银行六个月期存款利率和最优惠贷款 利率的平均数。
1.3.89	8.875	10.50	1.625
1.5.89	9.875	11.50	1.625
1.8.89	8.875	10.50	1.625
1.2.90	8.375	10.00	1.625
1.5.90	9.500	11.00	1.500
1.12.90	8.500	10.00	1.500
1.9.91	7.750	9.50	1.750
1.12.91	6.750	8.50	1.750
1.7.92	5.250	7.00	1.750
1.2.93	4.750	6.50	1.750
1.7.94	5.875	7.25	1.375
1.1.95	7.6406	8.50	0.8594
1.6.95	6.285	9.00	2.715	金管局外汇基金票据／债券一年期和二年 期收益平均数。
1.12.95	5.765	9.00	3.235
1.6.96	5.800	8.50	2.700
1.12.96	5.685	8.50	2.815
1.6.97	6.075	8.75	2.675
1.12.97	7.955	9.50	1.545
1.1.98	9.475	9.50	0.025
1.3.98	10.650	10.25	(0.400)
1.4.98	6.262	10.00	3.738	外汇基金在十八个月期间的时间加权平均 回报率。
1.10.98	6.748	10.00	3.252
19.10.98	6.748	9.75	3.002
23.11.98	6.748	9.50	2.752
7.12.98	6.748	9.25	2.502
21.12.98	6.748	9.00	2.252
八九年一月至九八年十二月 期间的加权平均差距			2.000
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附件C